С учетом всех проблем, которые наблюдались в экономике США до
последнего момента, и спекуляций по поводу того, что у Соединенных
Штатов значительные проблемы...
С учетом всех проблем, которые наблюдались в экономике США до
последнего момента, и спекуляций по поводу того, что у Соединенных
Штатов значительные проблемы с дефицитом торгового и платежного
баланса, и вообще разговорами в духе того, что ФРС активно печатает
деньги, сильный доллар — это то к чему сейчас многие не готовы ни
психологически, ни с точки зрения принятия торговых решений. Поэтому
стремительно дорожающая американская валюта заставляет сейчас многих
фиксировать прибыль в рисковых активах (акции, сырье), что, в свою
очередь, приводит к повышенной волатильности на финансовых рынках и
снижению последних.
Греция
Ключевым драйвером снижения пары EUR/USD продолжает оставаться сложная
ситуация в экономике Греции и опасения, что страна стоит на грани
дефолта. В принципе именно этим можно было бы объяснить падение пары
евро/доллар в район поддержки 1,43, но мы бы данное движение объяснили
бы все-таки срабатыванием большого количества стоп-лоссов по позициям в
евро после прохождения ключевого для многих уровня 1,44. Что касается
греческого фактора, то показательно то, что рынок акций Греции в
четверг снизился ненамного больше, чем другие европейские площадки, а
местные банки (National Bank of Greece, в частности) показали и вовсе
динамику лучше британских коллег. В общем, данный фактор в моменте
может быть отыгран.
В среднесрочном периоде, конечно, фактор Греции, Испании и других
стран, скорее всего, продолжит оказывать негативное влияние на евро. Не
стоит забывать, что спасает сейчас греческие банки, поддерживая их
ликвидностью именно ЕЦБ, предоставляя им скрытую помощь, что в итоге
может рассматриваться как фактор, который портит репутацию ЦБ Еврозоны,
так как неизвестно хотя бы вернутся ли эти деньги обратно. Опять же все
это предполагает сохранение в Еврозоне еще длительный отрезок времени
мягкой денежной политики, так как попытка закрутить гайки может
обернуться еще большими проблемами для таких стран как Греция на фоне
«схлопывания» ликвидности.
Emerging markets
Мы также считаем, что определенный поддержку доллар еще может получить
за счет сворачивания спекулятивных позиций на развивающихся рынках. До
последнего момента американская валюта активно использовалась как
валюта фондирования, вырученные от продажи которой денежные средства
инвестировались в итоге в акции и облигации развивающихся стран. Сейчас
же мы наблюдаем ситуацию, когда а) доллар дорожает и уже из-за этого
инвестиции на EM даже при стабильных ценах на акции и облигации дают
убыток, что заставляет их в один прекрасный момент закрывать б) события
в эмирате Дубаи и снижение рейтинга Мексики в ноябре довольно-таки
четко указывает на то, что большое количество проблем есть не только в
Европе, но и в развивающихся экономиках, а США тем временем за счет
грамотной политики постепенно свои проблемы решают в) в Китае есть
целая плеяда рисков, связанная с местным рынком недвижимости и вообще
ситуацией в экономике, где за последний год появилось большое
количество «пузырей». Сюда же еще можно отнести и риски, которая
связаны с теми Emerging Markets, которые в значительной степени
завязаны на сырье, в частности, Россия и Бразилия, если брать BRIC.
Риски могут проявиться в том, что на фоне дорожающего доллара
управляющие фондами и стратеги будут пересматривать прогнозные уровни
цен на нефть и промышленные металлы в стороны понижения, что опять же
вызовет бегство последних с EM. Добавим, что рынок акций Китая
снижается на протяжение четырех торговых дней - рекорд с сентября.
И, конечно, помнить стоит о том, что в 2010 году многие рынки акций
выросли на 50%-100%, поэтому элементарно на стороне доллара США может
оказаться еще возможная хорошая фиксация прибыли на фондовых биржах.
Если все эти страхи и риски реализуются в 2010 году и, в частности,
ФедРезерв весной укажет на скорое начало цикла повышения процентных
ставок, то мы вполне можем увидеть снижение пары EUR/USD не к а 1,40, а
к минимумам 2009 года или в районе поддержки 1,24-1,25.
